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FT大视野

阿里与腾讯:改变亚洲投资格局的科技巨头

凭借庞大资源和战略视野,两大中资集团正在改变亚洲的投资格局,给私人股权和风投公司、以及渴望资金的初创企业带来挑战。

澳门新葡京线上注册 www.czmcmq.com 今年晚些时候,中国音乐集团(China Music)有望成为多家带着巨额估值上市的中国互联网公司之一。公司高管和银行业人士相信,这家在线流媒体服务公司的价值可能高达300亿美元,使其成为香港私人股本公司太盟投资集团(PAG)及其交易撮合者单伟建的投资组合中最赚钱的交易之一。

不过,在多年前买下中国音乐集团的这位太盟投资首席执行官,不会是唯一的受益者。2016年,他把自己一半的股份低价卖给了腾讯(Tencent),并且把中国音乐与腾讯旗下规模小得多的音乐流媒体业务合并——合并后的实体如今使用腾讯的宝贵品牌。

乍看之下,这样一笔对腾讯如此有利的交易可能看起来有些奇怪。但这笔生意的价值在于播放音乐的许可证,其中一些许可的期限仅为两年。当许可到期时,腾讯的雄厚财力意味着,它可以在竞价时轻而易举地压倒PAG。单伟建表示,结成联盟是两害相权取其轻。

“我们双方都是中国音乐的股东,”单伟建表示,“合并之所以有道理,是因为腾讯的财力雄厚,合并后的企业在竞争版权许可和实现增长方面处于有利得多的地位?!?/p>

中国音乐的故事说明,拒绝腾讯——以及中国科技界另一家巨头,阿里巴巴(Alibaba)——有多难。凭借其庞大的资源和长远的眼光,这两大中资集团正在改变亚洲的投资格局,给私人股权和风险资本公司、以及寻求资金的初创企业带来挑战。在亚洲部分地区,日本投资集团软银(SoftBank)扮演着类似的角色。

若加在一起,这三巨头随时可以投资数百亿美元。他们的投资能力超过了其他任何资本来源,这意味着他们可以决定亚洲各地新兴产业的赢家和输家。传统投资者主要关注财务回报,而这三巨头在很多情况下有着不同的目标——从他们自己的战略目标,到挫败某个对手。

其结果是,私人股本集团(它们一直是颠覆性企业的传统投资者)如今沦为颠覆对象。

比较传统的投资集团从养老基金、主权财富基金和富有的家族企业筹集资金,而这些出资方往往期望在短短几年后就获得高回报。面对投资新贵的激烈竞争,一些老牌投资者抱怨道,阿里巴巴和腾讯到底是在支持创新和竞争,抑或其前所未有的实力实际上在抑制经济活力?

“这种担心是合理的,”中国一家私人股本公司的负责人表示,“他们必须懂得规矩。他们如此强大,以至于正开始滥用他们的地位?!?/p>

腾讯和阿里巴巴在中国国内市场的触角范围,使美国的大型科技集团相形见绌。麦肯锡(McKinsey)的数据显示,美国大型科技集团在其国内市场风险投资总流量中的占比不足5%,而阿里巴巴和腾讯在中国内地风投流量中的占比达到40%-50%。

“如今,阿里和腾讯如此强大。他们是适应者,不是创新者,”在科技领域有专长的某家国际私人股权公司的中国区负责人表示,“整个体系需要制衡。但是他们会阻止创新吗?他们能控制自己的威力吗?”

“创业者需要资源”

对于亚洲雄心勃勃的年轻科技公司的拥有者来说,这些新投资者有着巨大的吸引力——考虑到他们拥有雄厚的资源,且不急于让旗下公司上市(这一点与传统投资者形成鲜明对比)。

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