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贸易战

贸易战与囚徒困境

戴维斯:贸易战无异于“囚徒困境”,双方可能倾向于达成不利的“纳什均衡”,即使可以通过合作行为实现有利的均衡。

澳门新葡京线上注册 www.czmcmq.com 美国总统特朗普上周四宣布针对中国采取的贸易和投资干预措施的强硬程度略低于预期,而中国的反应在可能的报复行动范围内属于温和的。如果说我们见证了全球贸易战的头几枪,那么还有多轮升级尚未到来,可能需要数年时间才能结束。

然而,市场对待这一长期风险的重视程度远远超过对待近年来其他地缘政治问题,这是合理的。投资者需要判断全球贸易战全面打响的可能性以及可能由此带来的经济损失。随着市场对这两个变量的评估变化,资产价格将出现波动。

本专栏将讨论两个变量中的第二个——全球经济在关税大幅上调情况下面临的经济损失规模。

上周,我讨论了美国对进口商品广泛征收关税的影响,前提是假设其他贸易国不采取报复措施。结论是,美国对从东亚进口的商品征收20%的关税,将使美国实际国内生产总值(GDP)减少约0.6%。

这似乎在可控范围内,但是贸易国对美国出口商品采取报复措施后会发生什么呢?此类报复措施是对特朗普举动的理性反应吗?

第一个问题是,世界其他地区将如何受到美国关税最初效果的影响。国际货币基金组织(IMF)公布的全球经济模型模拟,显示了美国对从世界其他地区进口商品额外征收10%关税的影响。从长远来看,这将使美国GDP缩减约1%,并使世界其他地区GDP缩减0.3%。经济产出并不会从一个地区转移至另一个地区:每个人都面临损失。

不可避免的是,中国、欧盟和其他国家的经济损失将引发政治压力,迫使其采取报复措施,对美国出口商品征收关税。这些关税将严重打击美国农业等行业,引起连番报复。

这引出了一个有趣的问题。假设其他国家的关税措施带来的经济影响基本上与最初美国关税的影响对称。在这种情况下,美国显然会因其他国家的报复措施而遭受GDP损失,但那些征收关税的国家也会遭受损失。各国为什么要做出让自己蒙受经济损失的政策决定?

或许那些受到美国关税影响的国家——尤其是中国——不会做出自毁决定,反而只会充分利用这种新形势。

遗憾的是,事实似乎是,考虑到经济损失和政治利益,中国领导人将认定采取报复性措施才符合他们的整体利益。众所周知,在这场类似于经典“囚徒困境”的博弈中,玩家可能会倾向于达成不利的“纳什均衡”,即使玩家可以通过合作行为实现有利的均衡。双方都采取?;ご胧?。

现在让我们设想一下最糟糕的情况出现,所有国家都对从美国进口的所有商品额外征收10%的报复性关税。全球所有商品贸易适用的关税都将提高10个百分点。这是对全面“贸易战”的相当严格的定义;目前,发达经济体适用关税的平均水平仅为2%左右,新兴经济体为9%。

?;ぶ饕褰匆丫对冻隽撕旯劬醚Ъ业难芯糠段?,目前几乎没有对涉及广泛报复措施的贸易战影响的模拟。然而,2016年经合组织(OECD)发表了对全面征收10%进口关税的影响的简述。其结论摘要如下:

关税上调预计将使全球贸易量缩减6%左右,实际GDP下降1.4%,其中美国、中国和欧洲均承受1.7%-2.2%的产出缩减。由于这些贸易和产出损失可能分摊到数年,这种冲击的规模似乎是可控的,可能略低于投资者目前担心的程度。

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